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【香港6合开奖结果】广发证券:A股未来一到两年很可能是“慢熊”格局

文章来源:中国科学报    发布时间:2018-01-21 04:14:22  【字号:      】

广发证券:A股未来一到两年很可能是“慢熊”格局 【广发证券:A股未来一到两年很可能是“慢熊”格式】广发证券今日宣布策略观点以为,A股历史上值得借鉴的两次“慢熊”是01~05年和11~12年。股市的中期趋势是受盈利、利率、风险偏好这三方面的共同影响。

广发证券今日宣布策略观点以为,A股历史上值得借鉴的两次“慢熊”是01~05年和11~12年。股市的中期趋势是受盈利、利率、风险偏好这三方面的共同影响——更形象的说:这对应着“天时”(盈利)、“地利”(利率)、“人和”(风险偏好)。而从过去的历史经验来看,只有在“天时、地利、人和”至少占两个的时候,A股市场才具备牛市的环境(06~07年牛市、09年牛市是“天时、人和”,14~15年牛市是“地利、人和”)。但是展望未来一到两年,首先A股盈利增速的高点应当就在今年一季度,接下来很可能进入持续两年的盈利下行周期;其次,在“金融去杠杆”没有完成之前,国内或将处于漫长的利率上行周期之中。这样来看,“天时”和“地利”的条件已不具备,A股市场在未来一到两年很可能是“慢熊”格式。而2000年以来A股市场一共阅历了三轮熊市,其中07~08年属于“快熊”;真正能给予我们借鉴的是01~05年“慢熊”和11~12年“慢熊”。

“慢熊”的特色之一是估值距离底部的空间不即是股价距离底部的空间——由于“慢熊”的时光跨度较长,因此盈利的波动会影响估值向股价的传导。三次熊市的PE(TTM)底部都在20倍左右的程度。而目前A股剔除金融的PE是31.5倍,距离底部还有接近40%的空间,因此一些悲观的投资以为大盘指数也还要跌40%才见底。但是从历史经验来看,由于“慢熊”的时光跨度长,在这个进程中企业盈利也会产生显明的波动,从而使得盈利波动会影响估值向股价的传导——比如01~05年“慢熊”中,固然PE的跌幅高达70%(从68倍降落到20倍),但大盘指数的跌幅只有55%(从2200点跌到1000点),因为在这个进程中A股五年盈利累计增长了22%,辅助缓冲了估值降落对股价的冲击;又如2011~2012年的“慢熊”中,固然PE的跌幅只有31%(从29倍降落到20倍),但大盘指数的跌幅接近40%(从3159点跌到1950点),因为在这个进程中A股两年盈利累计下跌了11%,反而进一步放大了估值对股价的冲击。再联合当前来看,固然估值距离底部还有接近40%的空间,但是斟酌到A股剔除金融在2017~18年的两年盈利累计增速可能有20%~30%,因此会辅助缓冲估值降落对股价的冲击,大盘指数距离底部的空间应当会远小于40%。

“慢熊”的特色之二:“双二法则”——在“慢熊”中,“熊市反弹”的连续时光很难超过2个月,上涨幅度很难超过20%。在历史上的两次“慢熊”中,大盘指数并不是连续下跌,而是“熊市反弹”和“阴跌”的交错,因此会形成很多小波段。而在这些小波段中,固然每次下跌的时光和跌幅都没什么规律,但是在“熊市反弹”阶段的规律还是很显明——那就是几乎每一次“熊市反弹”的时光窗口都不超过2个月,反弹幅度也无法突破20%(唯一一次例外是2003年下半年的“五朵金花”阶段,当时反弹了4个月,上涨了35%)。再联合当前来看,原来投资者的一致预期是:斟酌到6月份MPA考察导致流动性紧张,而三季度预计会有政策维稳,因此“6月份跌透、三季度反弹”;但近期监管层已经出台了一系列“维稳”办法(减持新规、IPO减速、央行投放流动性表态,等等),这使得6月份的大盘指数就呈现了反弹,但也打乱了一致预期的节奏,尤其受“双二法则”的影响,三季度的市场趋势可能并不会一帆风顺。

“慢熊”的特色之三: 3%的 “抱团赢家”——在“慢熊”进程中能有一到两成的个股因被“抱团”而创新高,但等“慢熊”停止时只有3%的个股还能坚持正收益。今年以来固然市场整体表示疲弱,但是一些被“抱团”的个股大幅跑赢市场,甚至有149只股票创了历史新高。不外依据我们对历史的统计发明,其实在“慢熊”之中股价创新高并不是稀罕事——01~05年“慢熊”中有172只股票创历史新高,11~12年“慢熊”中有208只股票创历史新高,在数目上占当时A股总体的比重能到达一至两成。但是当整个“慢熊”接近尾声时,我们再回过头来看这些曾经创新高的股票,却发明大部分还是逃不外下跌的命运——在两轮“慢熊”停止时,最终仅有占A股总体不到3%的个股既在熊市中创了股价新高,还在熊市停止时坚持有正收益。再联合当前来看,固然“抱团”行动短期很难停止,但是未来可能不断会有个股因为自身条件不足而被踢出“抱团”的阵营(比如估值过高、事迹低于预期,等等),等本轮“慢熊”停止最终还能坚持正收益的个股可能并不会太多。

河南交投集团牵手农业银行开展债转股合作,规模300亿!_财经频道

6月9日下午,中国农业银行股份有限公司(以下简称中国农业银行)和河南交通投资团体有限公司(以下简称河南交通投资团体)在郑州举办市场化债转股战略合作框架协定签约仪式。标记着中国农业银行与河南交通投资团体的业务合作进入了更高的层次和更宽的范畴。

河南省副省长张维宁,中国农业银行副行长王纬,省交通运输厅厅长张琼、省金融办主任孙新雷、省财政厅副巡查员郭存龄、省国资委副主任魏晓伟、省银监局副局长李焕亭、农行河南省分行行长陈金焱、农行农银金融资产投资有限公司总裁姜海洋、农行河南省分行副行长赵予开、河南交通投资团体董事长、党委书记程日盛、总经理马健等有关单位、有关部门引导出席签约仪式。

中国农业银行与河南交通投资团体积极贯彻落实中央经济工作会议精力、国务院以及我省市场化银行债权转股权工作请求和各项安排,充足施展国有商业银行金融资本对实体经济支撑作用,依照市场化、法制化原则,签订了市场化债转股战略合作框架协定。依据协定,双方将积极开展债转股合作,意向范围为 300亿元,分阶段、分步骤实行。

中国农业银行作为国有大型商业银行,综合实力突出,是债转股业务的先行军,将充足施展自身综合金融服务才能和资金优势,通过市场化运作,服务供应侧改造,有效推进国有企业改造发展。河南交通投资团体是由河南省政府出资组建的大型国有独资公司,近年来始终保持改造创新、提质增效、转型升级、精致管理,经营效益连年攀升,资产总额超过1700亿元,是河南交通基本设施建设的主力军。

债转股业务是继河南交通投资团体2014年以来实行降本增效、降负债、降财务成本、防风险等办法后的又一重大举动,将优化债务构造,加强资本实力。同时,该业务的实行也有助于中国农业银行与河南交通投资团体展开全方位的合作,实现更好的产融联合,增进我省交通强省建设。

(河南经济广播记者 书丽)


跌了,房价刚刚低头了!中介零成交,业主卖房跳水百万抛售 跌了,房价刚刚低头了!中介零成交,业主卖房跳水百万抛售

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