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【菲律宾长滩岛英文】如何辨别题材股和成长股

文章来源:中国科学报    发布时间:2018-01-23 00:46:41  【字号:      】

如何辨别题材股和成长股 A股一揽子蓝筹股被纳入MSCI指数之后,价值投资理念在A股市场愈加深刻人心。与此同时,港股市场近期频现题材股闪崩现象,揭示出题材股的懦弱性。题材股往往容易与成长股混杂,因此我们有必要研讨题材股和成长股之间的差别。

A股一揽子蓝筹股被纳入MSCI指数之后,价值投资理念在A股市场愈加深刻人心。与此同时,港股市场近期频现题材股闪崩现象,揭示出题材股的懦弱性。题材股往往容易与成长股混杂,因此我们有必要研讨题材股和成长股之间的差别。

题材股和成长股往往有相似的故事起点,公司业务切入具有辽阔市场的产业,预期未来可以带来宏大的收益。但两者的区别在于,经过最初的产品研发阶段之后,题材股并没有可连续的销售数据支持,而成长股则具备可连续的销售数据支持。我们以科技股居多的纳斯达克市场为例,就可以发明题材股和成长股之间的显明差别。

StemCells是一家有名的干细胞公司,同时也是20世纪90年代即在纳斯达克市场上市的老牌科技股。由于干细胞领域属于远景辽阔的医药向阳产业,同时StemCells公司在全球干细胞领域位居龙头位置,因此从1999年至2009年,无论美股市场如何颠簸,该公司股价始终出现阶梯式上涨态势。有意思的是,StemCells作为科技型题材股,其市值管理手腕也是频繁的股本拆细和产业购并,以此吸引投资者关注。即便是在2009年全球金融危机的热潮阶段,StemCells股价也高达350美元/股,市值更有2000亿美元之巨。但到了2016年,在美股蓝筹指数出现大牛市的背景下,StemCells股价却跌至0.56美元/股,几近破产。原因很简略,StemCells经过十几年的研发购并,销售金额仍然寥寥无几且事迹亏损,这就是题材股富丽外貌背后最实质的软肋。

与之形成鲜明对照的则是成长股的典范亚马逊,这两家公司几乎同时在纳斯达克上市,两者最初的市场表示可谓不相上下,在销售事迹尚弱的初期,StemCells的股价表示还曾长期优于亚马逊。但近十年来,亚马逊的股价则一直出现出稳健攀升态势,两者股价分化的起点也是两者销售数据分化的起点。2001年纳斯达克科技股泡沫幻灭之后,亚马逊股价曾从106美元/股跌至3美元/股,此时贝索斯提出了成长股的折现现金流估值法DCF,即以企业未来自由现金流来估值,同时通过与公司维持较小的股本这一做法进行搭配,亚马逊可以回馈股东更多价值。DCF估值法听起来比拟拗口,简略说就是以企业连续增长的正现金流作为估值基本,同时尽量维持股本不扩张,以此估值来支持亚马逊市值的不断成长。亚马逊固然事迹长期微利甚至亏损,但其正现金流却是连续高速增长的,因此亚马逊既不须要股本融资也不进行股本拆细,庞大的正现金流对应着较小的股本,这就是亚马逊股价不断递增的估值基本。

通过上述两个案例的比拟,我们可以清晰地发明,题材股和成长股固然可能都有着相似的故事开局,但最终的分化取决于可连续的销售事迹增长,这是投资者分辨题材股和成长股的有效指标。

(原题目:如何分辨题材股和成长股)

(责任编纂:DF309)

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(责任编辑:侯茜)

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